読者様から「「貸借銘柄なのでＰＯに参加します。」と記事に書いてあるがなぜ貸借銘柄のＰＯ（公募増資・売出）に参加するの？」という質問を特にＰＯ初心者の方から良く受けています。
そこで、貸借銘柄のＰＯ（公募増資・売出）に参加する理由を説明します。2016年～2021年の貸借銘柄のＰＯ結果についても振り返ります。
最終更新日2022年1月22日
説明の前に、禁止行為について
これも初心者の方から受ける質問に多いですが、貸借銘柄なのでＰＯに参加するというと「公募・売出発表での空売りのしかけですか」と問い合わせがあります。以前（2011年まで）は問題なかったため古いブログや雑誌だと、ＰＯで儲ける方法として掲載されているので仕方ないのかもしれませんが、公募増資発表後価格決定前に空売りを行い、新株等で空売りポジションを解消することは禁止されています。
貸借銘柄のＰＯ（公募増資・売出）に参加するメリット
空売りすることで、発行価格とのサヤを抜くことができる
先程、公募増資発表後価格決定前に空売りを行い、新株等で空売りポジションを解消することは禁止されていると説明しましたが、価格決定後であれば、空売りを行い、新株等で空売りポジションを解消することはヘッジ取引として認められています。
そのため、価格決定後に空売りを行うことで、発行価格とのサヤを抜くことができます。（価格決定後は数日安定操作期間となるため、発行価格より上の値段で推移することが多いです。）
ただし、売買手数料、貸株料、場合によっては逆日歩の支払いがあるため、確実に儲かるわけではありません。
参考記事＞＞貸借銘柄のPOは、ヘッジしたほうがお得？
受渡日に売ることで儲けることができる
これは、過去のデータから言えることなのですが、貸借銘柄のＰＯの場合は受渡日に売るだけでも儲けが期待できます。
2017年の貸借銘柄のＰＯ結果分析
例えば、2017年の貸借銘柄（※）のＰＯをみると、受渡日の始値が発行（売出）価格を上回った割合は87.1%、平均騰落率（発行価格と受渡日始値との差）は+2.6%でした。
2017年のＰＯ全体だと、平均騰落率は+1.7%なので貸借銘柄の優位性が分かります。
参考記事＞＞2017年のPOを振り返ってみる。受渡日に最も儲かった銘柄と損した銘柄は？
※PO発表日に売り禁となった銘柄及び発表日前から売り禁の銘柄は貸借銘柄としてカウントしていません。（以下同様）
2016年の貸借銘柄のＰＯ結果分析
2017年の日本株は大きな下落もなく好調すぎたので、2016年の結果もみてみます。
2016年の貸借銘柄のＰＯだと、受渡日の始値が発行（売出）価格を上回った割合は77.5%、平均騰落率は+2.8%でした。
勝率は2017年に比べると落ちましたが、平均騰落率は少し良かったです。
2018年の貸借銘柄のＰＯ結果分析
2018年の貸借銘柄のＰＯをみると、受渡日の始値が発行（売出）価格を上回った割合は75.8%、平均騰落率は+2.4%でした。
2018年のＰＯ全体だと、平均騰落率は+0.8%です。
参考記事＞＞2018年のPO結果まとめ、勝率や平均騰落率は？受渡日に最も儲かった銘柄と損した銘柄は？
2016年、2017年に比べると外部環境が悪かったですが、勝率、平均騰落率はやや悪化しただけでした。
2019年の貸借銘柄のＰＯ結果分析
2019年の貸借銘柄のＰＯをみると、受渡日の始値が発行（売出）価格を上回った割合は87.8%、平均騰落率は+3.6%でした。
2019年のＰＯ全体だと、平均騰落率は+2.1%です。
参考記事＞＞2019年のPO結果振り返り、受渡日に最も儲かった銘柄と損した銘柄は？
地合が良く、勝率・平均騰落率ともに2016年以降で最も高かったです。
2020年の貸借銘柄のＰＯ結果分析
2020年の貸借銘柄のＰＯをみると、受渡日の始値が発行（売出）価格を上回った割合は82.8%、平均騰落率は+1.9%でした。
2020年のＰＯ全体だと、平均騰落率は-0.8%です。
参考記事＞＞2020年のPO結果振り返り、受渡日に最も儲かった銘柄と損した銘柄は？
コロナショックの影響で例年よりも悪かったです。
2021年の貸借銘柄のＰＯ結果分析
2021年の貸借銘柄のＰＯをみると、受渡日の始値が発行（売出）価格を上回った割合は79.6%、平均騰落率は+2.6%でした。
2021年のＰＯ全体だと、平均騰落率は+1.3%です。
参考記事＞＞2021年のPO結果振り返り、勝率や平均騰落率は？
問題も
本格的な下落局面が来たときどうなるかという問題があります。2016年は、日本株も大きく下落する場面がありましたが、1年を通してみるとほぼ変わらずくらいの水準で終わっていました。最近だと、年間を通じて大きく下落した年はありません。
2018年7月4日時点だと、TOPIXは年初から8%程度下落していますが、貸借銘柄のＰＯの平均騰落率は+1.57%です。やはり、2017年や2016年に比べると、悪い結果です。
本格的な下落局面が来たときは、貸借銘柄という理由だけで参加しても勝てないかもしれません。
関連記事＞＞信用銘柄のＰＯ（公募増資・売出）に参加しない理由
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